[可转债] 可转债投资之——近期转债操作

“青蛙君许久未更新，除了忙碌，近期行情下跌也是让蛙哥选择躺平不愿意多看多聊的原因。手头的几类资产配置，股票回撤厉害，但整体收益仍高于可转债；可转债相对稳健，却也步入了获取收益不易的困难期。

可转债市场，伴随着搜特退市，正邦、全筑接过话题，整体行情相较股票企稳不少。但蛙哥可转债收益率这块，相较高点也回撤了2%，目测只剩下4%左右。

蛙哥在这段时间，还是抽空积极做了可转债具体仓位分析并进行了调仓操作，将仓位进行了压缩，留多一些资金等待后续调整后出现转债配置机会可以积极配置。

首先是重新检视了低价可转债的持仓情况。运气比较好的是，这次搜特暴雷，手头刚好没有。印象中，搜特之前负面比较多，在21年初跌破面值时加仓过后在当年8月份价格回归面值后就小赚卖出，之后价格两次涨到120以上一度懊恼，再之后搜特就一直负面不断，没再布局。但正邦就没这么好运气，手头还一直持有，21年面值附近布局的正邦，一直小赚，22年正邦价格一度到120多，都没舍得卖，然后就一路下跌，深套其中。全筑同样21年布局，之后有很多110元左右的止盈机会，但都未操作持有至今。其他低价转债，蛙哥多多少少都持有一些，做为低价策略的持有标的，近一两年表现确实一般，所以整体仓位比较轻。

为什么蛙哥持有的低价转债出现了止盈机会都没有操作，最后被动被套？主要还是因为之前也发生过多次可转债违约鬼故事，最终都有惊无险，只要熬过去，不少低价转债最后都变成香饽饽，高价实现强赎。思维惯性导致这次真的狼来了，手头一些问题较多的转债没想着第一时间出局。实际上，低价转债尽管有一些时间段因为鸡犬升天的行情，跟着大涨，但大浪淘沙最终还是会原形毕露，更多时间还是处于低价状态，持有的资金成本并不低。

所以，后续对于低价转债，还是要多留个心眼、多花费一些关注精力，对于负面舆情的积累要做到心里有数，做到尽可能不配置，配置要及时止盈。

其次，根据蛙们建议，近期也对临近到期的可转债进行了止盈。观察一下临近到期转债，就会发现，这类转债均进入不温不火无人问津的低迷时刻，价格更多体现债性，最后回归到接近面值加到期利息。究其原因，这类转债要么铁了心要到期还钱，要么就是头大，快到期才着急想着下修却有心无力明日黄花，大概率到最后都是到期乖乖想办法还钱。

这从可转债期权属性去分析就很清楚，对于一份虚值期权，被行权的概率过低，随着到期日临近，期权价值日渐归零。这个时候临近到期的转债下修，就类似于将行权价重新约定到最新的标的价格附近，在这基础上，如果遇到正股能大涨，倒是有机会出现强赎，但在这么短的时间里，让正股实现30%以上的涨幅并保持一定的天数，其实是不容易的，所以最后大多难逃还钱命运。

这次止盈了亚太、兄弟、吉视、铁汉、大业等临近到期的转债，发现腾出了不少仓位。里面不少在高点都没出，虽然逢低又买入做了价差，但还是少赚了不少。

后续对于一年内到期的转债，将根据其到期收益情况尽快做出止盈决策，特别是半年内到期的转债，将尽可能不再持有，避免浪费资金成本。

目前蛙哥可转债持仓降低到77%左右，市场整体大跌警报应该是暂时解除了，但还是留足资金等待后续转债分化出现局部机会，再慢慢进一步加仓布局。

请大家多多支持“蛙声叫叫一家亲”！