主动基金投资(六):基金经理之曹名长
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本文系统分析曹名长,他从业时间超过16年,并且在这16年内的年化收益率达到15%,值得我们系统分析。 一、基本信息
曹名长从2006年7月12日首次担任基金经理,入行16年。 在目前接近3300名基金经理中,曹名长的从业年限排第15名。 仅看从业年限,曹名长的从业经历是非常丰富的,属于最资深的那一波基金经理。 三、所获奖励 金牛奖:
金基金奖:
明星基金奖:
获奖颇多,主要集中在2009年至2018年期间。 四、目前管理的基金 曹名长目前管理的基金有4只(不同份额算1只):
其中中欧潜力价值灵活配置混合A(001810)和中欧价值发现混合A(166005)是他管理时间最长的两只基金(均从2015年11月开始管理),也是规模最大的两只基金。 我认为这2只基金能比较直观反应曹名长的投资能力,本文主要对这2只基金进行分析。 五、历史成绩 (1)整体成绩 曹名长管理过的所有基金的收益率: 整体来说,年化收益率都不错,最差的一只也有6.28%。 曹名长整个职业生涯的年化平均收益率为15.25%,整体成绩不错: (2)与沪深300比较 下面是中欧潜力价值灵活配置混合A(001810)相对于沪深300获取的超额收益: 下面是中欧价值发现混合A(166005)相对于沪深300获取的超额收益: 可以看到,曹名长在大部分年份可以跑赢沪深300,仅有的两个跑输年份是2019和2020。这两年沪深300大涨,曹名长没跟上大盘涨幅。 (3)与同类型基金比较下面是中欧潜力价值灵活配置混合A(001810)在同类基金中的排名情况: 下面是中欧价值发现混合A(166005)在同类基金中的排名情况: 可以看到,曹名长管理的基金在大部分年份可以在同名基金中排名同类基金前50%。 (4)对投资成绩的总结曹名长整个职业生涯的年化平均收益率为15.25%,属于非常不错的一档。 相对于沪深300和同类型基金而言,在大部分年份可以跑赢大盘和同类基金,属于能力比较突出的基金经理。 六、投资风格 曹名长有三大特点:
(1)偏好低估值股票,典型的价值投资 曹名长管理的几只基金,前10大持仓股几乎全部都是低PE、低PB的低估值股票。 我把曹名长在管的几只基金前10大持仓股PE BAND、PB BAND都看了一下,除了极少数一两只股票的PE处于高位,其他重仓股的PE都处于历史低位。 (2)不择时,高仓位运作 曹名长在挑好低估股票后,会长时间高仓位运转,不会在市场行情不好的时候降低股票仓位。 怎么理解呢?曹名长选好股票后,高仓位分散买入一堆低估值股票,现金仓位比较低。 写到这里,感觉自己跟曹名长风格好像有一点像。 (3)持仓分散,持股集中度低于50% 持股集中度指的是前10大持仓股的投资金额占股票总投资金额的比例。 曹名长基金的持股集中度一般在25%-55%之间,早年间持股集中度经常在30%-40%之间。 最近一两年提高了持股集中度,不过也就在50%左右,表示曹名长偏向稳健一点,不会重仓单吊一两只股票。 七、最大回撤 曹名长的回撤控制能力,在这些明星基金经理中,算比较出色的。 上述两只曹名长代表基金的最大回撤如下,最大回撤在38%左右: 由于曹名长是在2015年11月20日接管上述两只基金,上述两只基金最大回撤均发生在2016年1月份,不好确定这部分回撤是否能代表曹名长的回撤控制能力。 除去这部分,曹名长其他时间段的最大回撤大部分时间在25%以下。考虑到最近两年一些抱团基金经理的最大回撤动辄40%、50%,曹名长的回撤控制能力是让人比较踏实的。 八、结论 我认为适合投资曹名长基金的人:
曹名长风格很明显,偏好低估值的价值投资,在成长股爆发的时候曹名长就不太吃香。 如果你是一个比较喜欢追热点、追成长股的投资者,投资曹名长的基金估计会比较难受。 如果你是一个愿意在低位长期持有,不能忍受大幅回撤,愿意拿时间换收益的人,持有部分曹名长是比较舒服的。
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