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主动基金投资(六):基金经理之曹名长

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更多 海豚指数估值发布于:2023-03-16 22:13,来自:湖北

本文系统分析曹名长,他从业时间超过16年,并且在这16年内的年化收益率达到15%,值得我们系统分析。



一、基本信息



二、从业年限

曹名长从2006年7月12日首次担任基金经理,入行16年。

在目前接近3300名基金经理中,曹名长的从业年限排第15名。

仅看从业年限,曹名长的从业经历是非常丰富的,属于最资深的那一波基金经理。



三、所获奖励

金牛奖:

  • 开放式股票型金牛基金(2009中国证券报)
  • 开放式混合型金牛基金(2009中国证券报)
  • 股票型金牛基金(2011中国证券报)
  • 混合型金牛基金(2011中国证券报)
  • 三年期开放式股票型持续优胜金牛基金(2014中国证券报)
  • 三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2014中国证券报)
  • 三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2016中国证券报)
  • 五年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2017中国证券报)
  • 三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2018中国证券报)

金基金奖:

  • 金基金·偏股混合型基金奖(2009上海证券报)
  • 金基金·偏股混合型基金奖(2014上海证券报)
  • 金基金·股票型基金奖(2014上海证券报)
  • 金基金·分红基金奖(2015上海证券报)
  • 金基金·偏股混合型基金奖(2015上海证券报)
  • 金基金·偏股混合型基金奖(2016上海证券报)

明星基金奖:

  • 股票型明星基金奖(2009证券时报)
  • 积极混合型明星基金奖(2009证券时报)
  • 股票型明星基金奖(2011证券时报)
  • 积极混合型明星基金奖(2011证券时报)
  • 三年持续回报积极混合型明星基金奖(2014证券时报)
  • 三年持续回报积极混合型明星基金奖(2017证券时报)
  • 五年持续回报积极混合型明星基金奖(2018证券时报)

获奖颇多,主要集中在2009年至2018年期间。



四、目前管理的基金

曹名长目前管理的基金有4只(不同份额算1只):

  • 中欧潜力价值灵活配置混合A(001810)
  • 中欧价值发现混合A(166005)
  • 中欧成长优选混合A(166020)
  • 中欧恒利三年定开混合LOF(166024)

其中中欧潜力价值灵活配置混合A(001810)和中欧价值发现混合A(166005)是他管理时间最长的两只基金(均从2015年11月开始管理),也是规模最大的两只基金。

我认为这2只基金能比较直观反应曹名长的投资能力,本文主要对这2只基金进行分析。



五、历史成绩

(1)整体成绩

曹名长管理过的所有基金的收益率:

整体来说,年化收益率都不错,最差的一只也有6.28%。

曹名长整个职业生涯的年化平均收益率为15.25%,整体成绩不错:


(2)与沪深300比较

下面是中欧潜力价值灵活配置混合A(001810)相对于沪深300获取的超额收益:

下面是中欧价值发现混合A(166005)相对于沪深300获取的超额收益:

可以看到,曹名长在大部分年份可以跑赢沪深300,仅有的两个跑输年份是2019和2020。这两年沪深300大涨,曹名长没跟上大盘涨幅。

(3)与同类型基金比较

下面是中欧潜力价值灵活配置混合A(001810)在同类基金中的排名情况:

下面是中欧价值发现混合A(166005)在同类基金中的排名情况:

可以看到,曹名长管理的基金在大部分年份可以在同名基金中排名同类基金前50%。

(4)对投资成绩的总结

曹名长整个职业生涯的年化平均收益率为15.25%,属于非常不错的一档。

相对于沪深300和同类型基金而言,在大部分年份可以跑赢大盘和同类基金,属于能力比较突出的基金经理。



六、投资风格

曹名长有三大特点:

  • 偏好低估值股票,典型的价值投资
  • 不择时,高仓位运作
  • 持仓分散,持股集中度低于50%

(1)偏好低估值股票,典型的价值投资

曹名长管理的几只基金,前10大持仓股几乎全部都是低PE、低PB的低估值股票。

我把曹名长在管的几只基金前10大持仓股PE BAND、PB BAND都看了一下,除了极少数一两只股票的PE处于高位,其他重仓股的PE都处于历史低位。

(2)不择时,高仓位运作

曹名长在挑好低估股票后,会长时间高仓位运转,不会在市场行情不好的时候降低股票仓位。

怎么理解呢?曹名长选好股票后,高仓位分散买入一堆低估值股票,现金仓位比较低。

写到这里,感觉自己跟曹名长风格好像有一点像。

(3)持仓分散,持股集中度低于50%

持股集中度指的是前10大持仓股的投资金额占股票总投资金额的比例。

曹名长基金的持股集中度一般在25%-55%之间,早年间持股集中度经常在30%-40%之间。

最近一两年提高了持股集中度,不过也就在50%左右,表示曹名长偏向稳健一点,不会重仓单吊一两只股票。



七、最大回撤

曹名长的回撤控制能力,在这些明星基金经理中,算比较出色的。

上述两只曹名长代表基金的最大回撤如下,最大回撤在38%左右:

由于曹名长是在2015年11月20日接管上述两只基金,上述两只基金最大回撤均发生在2016年1月份,不好确定这部分回撤是否能代表曹名长的回撤控制能力。

除去这部分,曹名长其他时间段的最大回撤大部分时间在25%以下。考虑到最近两年一些抱团基金经理的最大回撤动辄40%、50%,曹名长的回撤控制能力是让人比较踏实的。



八、结论

我认为适合投资曹名长基金的人:

  • 认可价值投资,看重pe等估值指标;
  • 对最大回撤比较看重,回撤多了很难受;
  • 接受长期投资,用时间换收益;

曹名长风格很明显,偏好低估值的价值投资,在成长股爆发的时候曹名长就不太吃香。

如果你是一个比较喜欢追热点、追成长股的投资者,投资曹名长的基金估计会比较难受。

如果你是一个愿意在低位长期持有,不能忍受大幅回撤,愿意拿时间换收益的人,持有部分曹名长是比较舒服的。


本文首发于微信公众号:海豚指数估值,转载务必注明出处。

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