[可转债] 可转债投资（五十二）：下修数据如何使用

从2023年2月1日开始，每日发送的估值邮件中会新增可转债下修数据，那么如何使用下修数据挑选具备投资价值的可转债呢？

一、每日发送的下修数据是什么样的

上图为每日发送的下修数据，展示完整的可转债下修数据。

二、下修数据介绍

可转债下修数据一共包括18列，大部分列大家一看就懂，需要跟大家单独解释的列有以下7列。

（1）可转债剩余规模

单位为亿元，可转债剩余规模越小，被炒作可能性越大。

现存的474只可转债中，剩余规模小于5亿元的有178只。剩余规模在5亿元以下的可转债，我更高看一眼，会更加关注。

（2）每股净资产

如果一只可转债要求下修后转股价格不得低于每股净资产，一旦这只可转债目前的转股价格已经低于每股净资产，那么这只可转债是无法下修的。

比如上图中的兴业转债，目前转股价格为24.480，已经低于每股净资产30.85，同时它下修时要求下修后转股价格不得低于每股净资产，所以兴业转债目前无法下修。

（3）下修触发比例

可转债想要下修，需要满足一定的条件，不是想下修就能下修的。

比如正邦转债的下修条款为“在任意连续30个交易日中有15个交易日的正股收盘价低于当期转股价格的85%时，可提议下修”。

那么正邦转债的下修触发比例为85%。

（4）下修后能否低于每股净资产

可转债下修条款，除了要求正股价格低于转股价一定比例外，不少可转债还要求下修后的转股价不得低于每股净资产。

下修后转股价能否低于每股净资产，每只可转债的要求是不一样的，有些可转债对此没有限制。

以正邦转债为例，上表中“下修后能否低于每股净资产”这一列为“不得低于”，表示正邦转债明确要求下修后的转股价格不得低于每股净资产。

（5）下修天数要求

上表中“下修天数要求”这一列的值一般为15|30或10|30。

15|30表示这只可转债的下修条款要求，“任意连续30个交易日中有15个交易日的正股收盘价低于当期转股价格一定比例时，可提议下修”。

（6）已经满足下修要求的天数

以搜特转债为例，搜特转债的下修条款要求的是“在任意连续30个交易日中有10个交易日的正股收盘价低于当期转股价格90%时，可提议下修”。

上图中搜特转债的“已经满足下修要求的天数”这一列的值为30，表示在连续的30个交易日中，已经有30天的正股收盘价低于当期转股价格的90%。

所以搜特转债已经满足下修的天数要求。

（7）投资建议

对于已经或即将满足下修条件的可转债，“投资建议”这一列会给出提示。

“投资建议”这一列为“重点关注，已经或即将满足下修条件”的可转债，可以重点关注。

三、下修数据使用方法

对于想要使用下修策略，埋伏买入一批可能下修可转债的朋友，重点关注“投资建议”这一列。

上表中的可转债下修数据，考虑了每股净资产这个因素，可以做到一张表看到所有需要参考的要素。

在表中直接将转股价格已经低于每股净资产的可转债，最后一列标注为无法下修，挑选时可以直接避开这类转债。

我使用的下修策略是，对于我了解到下修预期较强的可转债会直接买入，等待提议下修公告发出大涨时出手。

对于已经满足或即将满足下修条件的可转债，但无法确认这只可转债是否有较强下修预期时，会挑选税后到期收益率为正、可转债价格不高、溢价率不高、剩余规模小的可转债买入。

这样挑选出来的可转债，即使不下修，税后到期收益率为正，最坏情况也无非是持有到期拿回本息，也能获取正收益。

四、写在最后

下修策略是目前可转债投资比较适用的一个策略，这份数据可以给使用下修策略的投资者完备的参考。这份数据，以后会是我打开率较高的一份数据。

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