[通信互联网] [互联网] 阿里巴巴202209季度财报解读&靠降本增效挤出100亿利润

等近期拼多多，小米，理想汽车等公司财报出来后，我会将腾讯，阿里，拼多多，小米，理想等公司的原始数据表格分享给大家。

一、惯例先解释下阿里各个分类的业务包含哪些：

1、中国商业：大概分为三块，一块电商，一块新零售&进口自营，还有一块是国内批发。其中电商部分包含淘宝，天猫，淘特，淘菜菜等；新零售&进口自营包含天猫超市，盒马，高鑫零售，银泰百货等；国内批发就是以前的B2B，1688.com等。

2、国际商业：分为国际零售和国际批发两部分，包含Lazada，Trendyol，速卖通，Daraz，Alibaba.com等。

3、本地生活服务：主要是基于位置的服务，包含饿了么，高德，飞猪，淘鲜达等。

4、云业务：包含阿里云和钉钉。

5、数字媒体及娱乐：包含优酷，阿里影业，线上游戏及其他内容平台等。

6、创新业务及其他：包含天猫精灵，达摩院等。

二、财报数据：阿里完整财年每年4月到第二年3月。

1、收入、毛利

季度

图片：221349.jpg

跟腾讯类似，收入、毛利环比都开始企稳回升，说明去年4季度到今年上半年对于很多公司来说都是至暗时刻，很多公司可能都没能过这个冬天。这方面来讲，阿里整体的商业模式，公司基础还是很优秀的。

4-9月

4-9月半年业绩，基本跟上年同期持平。

2、费用、经营利润

季度

阿里的净利润包含有大量上市公司股价变动带来的公允值变动，而腾讯的净利润主要包含的非上市投资公司公允值变动，所以阿里的投资收益对净利润的影响比腾讯大的多。所以阿里的净利润基本不用看，重点看运营利润，这块完全没有投资收益的影响，或者看自由现金流。

阿里本季度运营利润和自由现金流均同比大涨60%以上，在收入基本持平的情况下，利润和自由现金流大涨，原因无他，当然是降本增效，下面我们分版块详说。

4-9月

半年看，运营利润和自由现金流增长也都在10%左右，这两块指标还是很不错的，跟腾讯一样，说明在收入无增长的情况下，都有大量的成本优化空间。

3、板块收入分布

季度

重点看下当前的现金牛（电商）和未来的希望（云计算），收入角度来讲，均面临严重的压力，电商部分连续两个季度同比收入负增长，一方面是经济大环境的影响，另一方面毫无疑问面临着拼多多的的蚕食。

云计算同步个位数增长，还没盈利就无增长，也是很头痛的事情，国内云计算的情况很复杂，一方面行业几家民营云计算公司卷到死，另一方面to G客户有面临几家运营商云计算的竞争，并处于劣势。目前在to B/G行业，不仅阿里云日子不好过，腾讯云、华为云也好不到哪去。

4-9月

4、各板块收入、利润增速

季度

-收入：核心的电商版块是唯一收入同比下降的（创新业务忽略），其他版块同比均取得增长，尤其是本地生活和菜鸟取得了两位数的增长。之前拉动收入高速增长的新零售和云计算，增速均降低到个位数。

-利润：再看看本季度利润是怎么做到大幅增长60%的。以电商和和新零售为主的中国商业部分，经营利润增加36亿，增幅10%。本地生活减亏34亿、国际商业减亏17亿、数字媒体娱乐减亏10亿、阿里云和菜鸟减亏都在6亿左右，这几块业务整体减亏72亿。多赚+减亏，这100多亿的利润就出来了。另外中国商业部分多赚的36亿，大概率也是新零售和批发业务降本增效减少亏损带来的，因为电商业务收入已是同比降低了，不太可能电商业务的利润还大幅增加。所以整体来说，阿里本季度的增加的100亿利润，基本上都来自于非电商业务的降本增效带来的亏损减少。

4-9月

半年度数据，大概情况也差不多，主要也是由各版块降本增效带来的亏损减少，从而带来利润增长。

5、回购

-本季度回购耗资21亿美金，回购2430万股ADS，回购均价86.4美金，截至9月底总股本26.25亿股ADS。

-截至到9月，累计回购耗资153亿美金，累计回购1.23亿股ADS，回购均价124美金。

-财报额外披露，截至11月16日，累计回购180亿美金，也就是最近一个半月回购27亿美金，最近一个半月阿里估计在58-84美金之间，假如回购均价取中值71美金，大约能回购3800万股，这样累计回购大约是1.61亿股左右，回购均价大约为112美金左右。是不是很像咱们炒股高位套牢，不断补仓拉低成本，越到后面成本越来越难降低。

-董事会额外增加150亿美金的回购额度，回购截止日期延后到2025年3月底，使得本次回购总额度达到400亿美金，剩余回购额度220亿美金。全部回购完成大约耗资接近2800亿人民币，超过了腾讯分派京东+美团的2200亿金额，这方面给阿里点个大大的赞。

6、员工、现金

员工人数相对高峰值25.9万，绝对值降低1.5万人，降低6%左右。很巧腾讯的降低幅度正好也是6%。。。人力优化任重而道远，作为股东赞成继续优化，当然持本观点主要是因为当前业务根本无需这么多人。

顺便发个群里的段子：我想到一个腾讯的同学，被裁的时候把腾讯骂死了，说腾讯一点都不考虑员工感受，现在还剩不少腾讯股票，前两天还跟我说腾讯sb养那么多员工浪费钱。

最后：

从本季度的各项数据来看，阿里的利好和利空都很明显。

利好：核心电商仍然是现金印钞机，即使在不增长的情况，也能带来大量的自由现金流。即使在上半年电商收入下跌，其他版块全部亏损的情况下，仍然取得了579亿的自由现金流，比腾讯还高不少，今年大概率自由现金流还是在1000亿以上。另外非电商业务的降本增效空间还很大，逻辑上来讲比腾讯的降本空间更大，因为对于腾讯来说，几大业务板块基本都是健康且更容易取得盈利的。但对于阿里来讲，业务过于庞杂，部分跟核心业务无关联，部分虽有关联，但模式十分重，很难盈利。

利空：核心主营业务进入瓶颈，不仅无增长，相反两个连续两个季度收入同比降低。收入的降低同样也反应到GMV上，GMV也是连续两个季度负增长。想想其实是件挺可怕的事情，因为数据降低的更大原因应该是来自于拼多多的竞争，上季度拼多多的增速达到了40%，本季度预计增速也不会低。电商是1，其他是0，如果阿里电商的根基受到影响，降最多的本，增最多的效，其他业务挤出多少利润，都意义不大，毕竟钱不是靠省出来的，而是要靠稳住的业务护城河带来。当然目前只是两个季度的数据波动，阿里的电商规模还远大于拼多多，当前有困境，但暂时还不至于伤筋动骨，阿里还有很多牌和事情可做。比如优化掉战略意义不大的业务，聚焦主业，提升用户体验，这样阿里还是很难撼动的，否则以拼多多的势头和管理层的专注度，阿里后面估计还有不小的挑战。

所以投资和不投资阿里的理由都很充分，估值极其低估、大额资金回购、当前业务产生现金能力仍然强劲，这是投资的理由。核心电商业务面临比较大的竞争压力，第二曲线的阿里云增长降低，离贡献利润还有一段时间，其他业务全部大幅亏损，这是不投资阿里的理由。至于该投还是不该投，取决于每个人的投资风格，也就是喜欢投资价值股还是成长股。

提示：股市有风险，投资需警慎，本文不做任何投资建议。