香港可转债学习笔记

当我第一次读到年报持仓中债券名称SINO BIOPHARMACEUTICAL，债券代码SINBIO 0 02/17/25的时候，一头雾水，茫茫然不知所谓。本着上下求索的学习精神，我认真做了网上功课，学习一下海外可转债的情况，下面是我学习香港可转债的学习笔记：

一、中国生物制药可转债举例

SINO  BIOPHARMACEUTICAL是中国生物制药有限公司（Sino Biopharmaceutical
Limited），港股代码是01177 （5.760+0.010+0.17%）。SINBIO 0 02/17/25，是中国生物制药(01177.HK)发行的7.5亿欧元于2025年到期零息可转换债券。换股价每股12.56港元，自2021年6月26日起生效。

二、港股可转债简况

据网上搜索，至2019年底，港股市场存量转债规模大约65.15亿美元，与香港债券市场比较是一个小众的市场，通过做市商在OTC市场上流转。主要特点：

1.发行人可自主决定可转债的面值，计价货币和计算货币，转债不完全以面值整数倍发现。

2.中资背景公司是港股市场上的发行主体，无评级是主流。

3.转债可以自主选择上市地点或不上市，但新增股份上市地需要是香港。

4.期限结构差异化更多，零票息比较普遍。

5.港股转债存在违约，但是整体违约率不高。

6.对于收益率要求不高的固收类投资者，可以考虑股性差，但债底稳定的品种，类同于信用债投资。

三、港股市场可转债与A股市场可转债的差别

1. 港股市场的可转债大多是私募发行，并且在OTC市场交易的。而大陆是A股上市公司发行的，且面向公众认购的。

2. 港股市场的可转债票息固定，并且存在零息票据的情况。而大陆的票息一般是逐年增加的，人民币计价的。

3. 转股：一般来说香港可转债发行41日后即可转股。而大陆一般要6个月之后才进入转股期。

4. 回售和赎回，在香港赎回和回售条款统称为赎回条款，赎回保护器和回售保护期一致，一般是3-4年后才可以赎回。而在大陆一般债券持有人发起的赎回，称为回售。而债券发行人发起的赎回，才成为赎回，在大陆，一般回售保护期要长于赎回保护期。

四、场外交易市场（OTC）简述

目前,场内市场和场外市场的概念演变为风险分层管理的概念,即不同层次市场按照上市品种的风险大小,通过对上市或挂牌条件、信息披露制度、交易结算制度、证券产品设计以及投资者约束条件等作出差异化安排,实现了资本市场交易产品的风险纵向分层。

从未知到已知的过程，产生了快乐。