菜单

[可转债] ?川恒转债,折价20%,你会买吗?

阅读:425回复:0
楼主#
更多 七里记发布于:2021-09-22 11:17,来自:江西

七里记,一个偏执的反理性研究与思考。17年进入可转债市场,取笔名 “陈心2017” 发表一些看法,回过头看那时候真是一个遍地黄金的时代,未来的可转债市场以来大有作为,欢迎多多交流,思想的碰撞产生价值的花火。


如果川恒转债折价20%,你会买吗?


可能大家觉得这个折价率确实有点难以理解,简直就是非理性,其实在不到2个月之前就发生过,在2021年7月05日华自转债收盘之后,华自转债价格为186元,对应的转股价值为233.26元,其转股溢价率为-20.26%,当时的你有买华自转债吗?

这样的例子还有很多,比如说去年的债王——英科转债,在2020年2月5日英科转债收盘之后,英科转债价格为194.48元,对应的转股价值为216.49元,其转股溢价率为-10.17%,当时的你有买英科转债吗?


无论是最近的华自转债还是去年的英科转债,买入之后都有非常丰厚的回报,当时186元转债价格看似非常高,一两个月之后最高达到了362元,接近100%的涨幅,而英科转债就更不说了,之后达到了3618.18元,最高仍有18.6倍的涨幅,简直让人疯狂。

虽然以上的观点会被说后视镜的视角,借此说明一个关于溢价率的作用,在上涨的过程中用以衡量转债相对正股的价值,其核心还是正股,如果出现折价只不过让你买的更加便宜而已,仅此而已。

对于川恒转债在9月23日上市一些看法:

1、一定会折价,可能是10%以内,可能是10~20%

2、川恒转债很难有华自转债、英科转债这样的涨幅

3、折价买入可能是风险大于机会

个人的一些看法:无论川恒转债上市的溢价率折价多少,无论是折价10%、20%、我都不会参与,物极必反。

原因非常的简单,川恒转债按照目前的转股价值绝对是可转债的一个历史,以最高的转股价值上市,市场热度红极一时,往往就会出现出人意料的结果,虽然我也不知道会有怎样的结果,就如每天广播听到的,人多的地方不要去。

公司介绍:磷酸二氢钙,磷酸一铵与少量掺混肥,水溶肥及聚磷酸铵的生产,销售。

基本条款:转股价为21.02元,每股净资产为6.25元,评级为AA-,发行规模为11.6亿。

同行业对比分析:

上市定价:转股价值=股价/转股价 x100 =217.41元,想参考一下同行业转债,最好的对比对象就是金诺川的金诺转债了,同行业转债且转股价值也非常接近,金诺转债的转股价值为231.9元,转股溢价率为5.89%,参考同行业转债理论应该有0~5%的溢价率。

预估之后川恒转债上市之后价格为217+元,溢价率可能不会太高。

看一下川恒转债十大持有人:

有一点还挺有意思的,我看到全国社保基金601组合持有的可转债比例达到了1.37%,这部分绝对是持有正股配的转债,但我们发现2021年中报的时候并没有出现社保基金的身影,也就是说社保基金在中报之后才买入的,我们再看看中报之后的价格变化:

可能能够解释社保基金602在干嘛,我觉得他在玩抢权配售,刚好在8月中旬以来的抢权配售一直火热,我没有参与很多,这让我很伤心。(之前一直提到抢权市场的价值)

看看三季报社保602组合是不是还在十大股东里面就知道是不是在抢权了。

重点关注:

我对于川恒转债不怎么看好,简单的说一个在2021年初不到50亿市值的公司,每年净利润不超过2亿,营业收入不超过20亿的公司,这个时候要规划投资100亿建厂,当然并不是全部公司出,但是也是对于公司来说是一笔不小的开支了。

这是想要通过发行了11.6亿的可转债,去撬动一个100亿规模的投资,抛开公司本身来说,这本身也是一场豪赌了。

还是回到最初的问题:如果川恒转债折价20%,你会买吗?


剩下第二部分讨论,我们放在9月24日上市之后再讨论,到时候市场已经开始揭晓答案了。

思想的碰撞产生价值的火花
游客