宝，这个200元的转债，格局打开了

三角转债不负众望，终于大格局了一下

三角转债终于达到了200元以上，有一个转债到达了大格局了。

从一堆大格局转债脱颖而出，成为第一个上200元的转债这让我和意外，回归理性的分析一下，溢价率的角度说来至少不便宜。

在所有的37只上200元转债中，三角转债的溢价率并不低，放在过去是不能够理解的，但现在确实存在了，可能要与时俱进的接受一下市场的溢价率了。

经过一些交流，有几个观点可以支撑其三角转债：

1、军工类的概念被市场看好甚至有机构的观点认为：军工为第四季度的重点关注板块。

2、董事长的增持，之后给市场很大的信心。但需要警惕的是三角转债的转股期是2021年11月23日，持有三角转债的朋友一定要记住这个关键的时间点，最好能够以前出来。

对于三角转债来说，持有也是一个不错的选择，在转股期到达之前还可以往上再走走的。

其他的一些大格局转债，如捷捷转债、国微转债、九典转债、万兴转债、东财转3等等，其中国微转债可能也要马上达到200元了，也可以考虑卖出了。而九典转债和万兴转债都是定义的妖债，可能需要一波热点。

最近我也在反思，卖出转债也没有什么好的替换，然而并没有。有一句话说的好：在转债市场，直到转债强赎之前，你永远不要去猜测价格的顶部，那是一个傻行为。

最实际例子就是很多转债忘记卖了，今天打开账户看，高澜转债中签没有卖出，现在已经是157元，这可是上市破发的一个转债。

银行转债的未来？

有一个逻辑很有意思，分享给大家参考一下。

金融类转债（银行+证券）占据了整个转债市场快一半的规模，近期兴业银行也会发行500亿的转债，那么这么大的规模会以什么方式退出市场呢？

答案是：一场以银行为龙头的大牛市，至少未来6年会有这么一次机会的，否则银行转债很难以转股的方式退出了。

当然很多人用中行转债、工商转债去对比现在的银行转债，可能效果并不理想，简单的说当初中行转债最高的溢价率也不超过30%，现在的银行转债超过30%的笔笔皆是，基本情况有很大的差异。

最简单的例子以近期的杭银转债为例，无论下修到底不到底，你都要有这样一个预期：

1、你把这个转债当做债券来看，这是一个亏钱的债券，对于同评级的转债，杭银转债的YTM为负值。这里需要提到一点的，如浦发转债和上银转债来说，虽然溢价率高，但是其纯债的YTM并不低，简单的说可以当做一张债券，这个收益并存在银行高，也比余额宝的收益高，这是其他银行转债没有的优势。

2、大家其实都在赌银行转债会强赎了，也就是转股价值会达到130元，而且这是一个大概率事件，只是时间问题而已。如果以未来会达到130元的角度去思考银行转债，那银行转债也还是有机会的。

尤其是那些有下修空间的可转债，每股净资产小于转股价的，这些转债即使下修之后，仍然还有下修的空间，杭银转债就是如此一个转债。

3、我们可以看看最近几次银行转债的下修，比如说紫银转债、青农转债，下修之后转债有突突的上涨吗？

并没有，下修只是提高的转债价值的一个表现，有可能下修到底，也有可能不到底，未来一段时间是不是会上涨，还是要看正股的表现。

今年有25次转债的下修，下修之后往往是一个好的标的，但参与下修博弈并不一定都是好结果的。

以未来几年转债能够达到130元是大概率事件角度来说，以这种心态参与是可取的，而去参加短期博弈本质是赌博，如是认为。

可能分歧大的转债有更大的波动，会有更好的回报，比如搜特转债。当大家都觉得是机会，我认为并不是，市场是不可能大多数人赚钱的。

这是股市几十年不变的规律，人多的地方不要去。

一个偏执的反思，值得讨论

进入转债市场就在思考一个问题：

转债价格和溢价率之间的关系？

低价转债和高价转债，其核心的差异在哪里？

低价会涨或者高价会跌吗？

举个例子，低溢价率策略作为转债市场的收益王者，低溢价策略大多对应较高价格的转债，而实际上有更高的回报，这不是很奇怪吗？

过去，我的解释是低溢价大多属于一个趋势向上的正股，买进入就涨很正常，赚钱是个大概率事件，而什么时候会跌呢？

那就是转债转股的时候，对于正股会有较大的压力，低溢价率策略刚好吃到了价格上涨到强赎或转股期的回报。

最近有个说法很有意思，说的是低溢价策略实际赚的钱来自于免费期权，简单的说低溢价的转债这个期权的价值是被低估的，在低溢价不断轮动的过程中，相当于不断的获得了期权的价值。

举个例子，鸿达转债的溢价率为0%，买正股还是买转债呢？

必然是买转债，如果有一天鸿达兴业涨停的时候，鸿达转债的涨幅必然会大于鸿达兴业，因为涨幅跌幅不一样。

你也可以说：波动率的价值增加了。

那么杭银转债下修之后，是买正股还是买转债呢？