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本文首发于公众号：ninwin 宁稳 今天 两周前曾经采用宁稳回头看功能总结过妖债特征，见宁稳公众号文章《宁稳回头看：妖债，哪里逃？》，当时就想，要是在宁稳的统计页面再增加一个按照可转债剩余规模的统计纬度就好了。今日得空，如愿以偿，增加了剩余规模的纬度。 因此，现在再回到两周前的那篇文章，按照新的统计维度再帮大家梳理一下本轮妖债行情的特征和演变过程。 宁稳统计表的回头看功能怎么用呢？很简单，填写回头看的日期，刷新即可： 图片：15068.jpg  我再次帮大家刷了前文涉及的那9天的数据，手刷得有点酸： 2020-10-19 图片：424266.jpg  2020-10-20 图片：554081.jpg  2020-10-21 图片：111096.jpg  2020-10-22 图片：907086.jpg  2020-10-23 图片：573950.jpg  2020-10-26 图片：341443.jpg  2020-10-27 图片：104792.jpg  以上图表数据都很简单，不需要过多解读，客官可以自行细看——比较——寻宝——总结。 我在这里简单总结几句：从上表可以看出，妖债发作的前三天，主要都集中在剩余规模在2亿元以下的可转债。但是从第四天开始，就呈现越来越明显的发散特征，但仍然集中在2-5亿元剩余规模这个区间。23号集体大幅下跌，也是主要集中在2亿元以内规模的可转债中。由此可见，妖债发作的集中区域是5亿元规模以内。 多了规模这个统计指标后，我们可以再回头看可转债估值最高的10月27号这一天的溢价率情况。 图片：733725.jpg  从最下面一个表格可以看出，整体价值溢价率8.9%，主要是由于2亿元和2-5亿元这两档剩余规模的可转债带来的，特别是2亿元以内规模的可转债，整体价值溢价率高达45.6%，而且数量并非少数的几只，而是多达44只！可见，10月27日这一天，2亿元以内的可转债，整体呈现已经非常高估的状态。下图是几天的数据，虽然2亿元规模以内的可转债，估值已经大幅下挫，但是仍然整体呈现很高的估值，5亿元规模以内的可转债，价值溢价率超过10%的可转债的数量，已经较10月27日减少了一大半！ 图片：502790.jpg  这里有的同学可能会对价值溢价率这个指标不熟悉，想看看转股溢价率，我也把10月27号这一天的转股溢价率截图出来： 图片：469556.jpg  大家发现没有，相比价值溢价率，转股溢价率的分布似乎没有很明显的规律。虽然总体来看，小规模的可转债转股溢价率还是相对要高，但这种特征已经不那么显而易见了。你看均值这一栏就很清楚了。这也是为什么我一向对转股溢价率这个指标所有保留的原因。对于有能力理解可转债估值定价的用户来说，用更高阶的价值溢价率来评估可转债的估值，是更加科学合理的。投资者并不能简单地根据转股溢价率的高低，来评估可转债的估值。过往我已经发过很多文章来讨论转股溢价率这个指标的误区，有兴趣的可以去宁稳网或者宁稳公众号查找来读。 |
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