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[可转债] 可转债的清明上河图:宁稳可转债指数上线

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楼主#
更多 Richvest发布于:2019-03-24 19:15

宁稳的可转债指数正式上线了。

打开这个图,我首先联想到的就是清明上河图。因为它记录了可转债在国内上市的“悠久”历史。先来看看2002年至今的全图:

图片:截图1553422238.jpg

以2002年1日1日为1000点指数基准日,可转债指数和沪深300指数至今天,分别为5100,2912点。也就是说可转债涨了4.1倍,沪深300涨了1.9倍。长期来看,可转债似乎大幅跑赢了正股。

将历史再缩短到2007年大牛市的前后:

图片:截图1553422518.jpg

从2005年10月19日至2008年12月1日止的走势图,清楚地显示,可转债在牛市上涨期间大幅跑输了正股,但是在下跌阶段,却跑赢了正股。这期间,可转债的只数介于10-25只之间,牛市之前25只左右,在牛市顶峰的时候最少,为10个左右,牛市结束后,熊市阶段可转债的数量是逐渐增加的,熊市底部的时候有14只。这个图,说明了在2007年大牛市期间,可转债的波动性,要小于正股。但是在经历上涨然后下跌的3年时间,到达谷底的时候,可转债和正股相比,先跑输,后跑赢,最终,在这一轮牛市疯狂过后,二者的累计涨幅非常接近。

再将历史回放到2015年的疯牛行情:

图片:截图1553424099.jpg

上图是2014年1月1日至今的图形。可以清晰看到,在2015年这一波大牛市中,和2007年的大牛市相比,出现了差异:可转债在大牛市期间,明显跑赢了正股,而不是像2007年那样跑输了正股!但是,在疯牛失蹄后的熊市阶段,可转债的跌幅也明显大于正股!这个情况,和2007年的上涨阶段以及下跌阶段都正好相反!也就是说,可转债,在这期间的波动性,反而大于正股!

再看可转债的数量比较,在2015年牛市启动前夕,可转债有26只,到牛市顶峰的时候只有6-7只了,而可转债最少的时候,是牛市奔溃后的2015年下半年,只有4只。

两轮牛市期间,可转债的表现,为什么会出现差异呢?看了以下,2017年牛市启动前夕,可转债的价格,大约70%处于100-110元之间,而2015年大牛市前夕,44%的可转债价格处于90-100元之间!可见牛市前夕的可转债价格水平相差很大,这是可转债在牛市期间表现不同的一个重要原因。但看到两次大牛市期间的表现,似乎相差很大,似乎根本不止10%左右的差距,看起来似乎还有其他原因。我能想到的一个原因,就是2015年大牛市期间,由于可转债数量大量减少,导致可转债基金没有配置标的了,从而把唯一剩下的数量不多的可转债,炒上了天价,当时的溢价率,都没法看,完全是非理性没有任何道理的定价了。

再看2016-2018年期间内的这段时间的行情,又有另外一番景象。股市持续缓慢上升,而可转债持续缓慢下跌,两者的背离程度越来越大。然后在2018年整个年内,股票指数持续下跌,但可转债指数却表现出明显的抗跌性。所以,直到2018年底,可以说,可转债市场经过了自从2015年以来的长达3年多的下跌,其惨烈程度可想而知。这三年,为什么股票无论涨跌,可转债都持续下跌呢?是不是和可转债的扩容有关系呢,看了2017年的扩容情况,2016年二季度至2017年上半年,可转债基本都是15-16只左右,2017年底达到36只,2017年下半年可能有这方面的原因,但是之前似乎并不受这个影响。所以,这个持续下跌似乎挺有意思?不太好解释。

最后,再来看2018年底以来,股票市场开始反弹以来的表现:

图片:截图1553425597.jpg

股票指数累计上涨了29%,而可转债指数累计上涨了22%,可转债指数跑输了沪深300指数7个百分点。是否可以由此看出,目前可转债市场,仍有很大的潜力呢?经过了长达3年满仓的下跌,下一步,假设现在正处于下一个牛市,可转债指数有没有可能到牛市顶点的时候跑赢股票呢?由于现在可转债的体量和2015年不可同日而语,我觉得大概率这一轮牛市(如果是的话),可转债大概率还是无法跑赢股票指数的。但经过3年的下跌后,我相信可转债的潜力也不容小视!

最后,说明一下,鼠标停留在图中的指数上,可以显示当日的可转债价格区间,如下图所示:

图片:截图1553426019.jpg

[Richvest于2019-03-24 22:29编辑了帖子]
1楼#
Richvest发布于:2020-06-04 00:14
帖内置顶  –  ninwin  –  2022-03-08 11:48

今天开始把默认起始日期由2014年1月1日调整为2018年1月1日了。把旧的指数走势图保存一个快照供需要的网友参考。宁稳币50以上的用户也可以自己选择历史日期区间,来查询过往的历史数据。

图片:截图1591200675.jpg

外可参考:可转债指数及转股溢价率-走势图(2005年至今全图)

[Richvest于2020-06-04 17:11编辑了帖子]
2楼#
bolangyou发布于:2020-10-21 20:59
分析得很透彻,归纳的也有条例
3楼#
Richvest发布于:2020-06-04 00:14

今天开始把默认起始日期由2014年1月1日调整为2018年1月1日了。把旧的指数走势图保存一个快照供需要的网友参考。宁稳币50以上的用户也可以自己选择历史日期区间,来查询过往的历史数据。

图片:截图1591200675.jpg

外可参考:可转债指数及转股溢价率-走势图(2005年至今全图)

[Richvest于2020-06-04 17:11编辑了帖子]
4楼#
hysyjd发布于:2019-03-25 15:30
好东西
5楼#
anna发布于:2019-03-25 14:23
6楼#
Richvest发布于:2019-03-25 09:43
猎人投资笔记:多谢分享!有几点想法:
1. 之所以07和14牛市中转债的表现差别那么大,是不是也和当时存量转债的品种和行业相关?毕竟就一二十只转债,偶然性比较大;
2. 可转债前几年的下跌应该不只和扩容相关,发行转债的大部分都属于中小企业,而前面三年中小...
回到原帖
的确是有bug,现在已经好了。
7楼#
Richvest发布于:2019-03-25 09:41
猎人投资笔记:多谢分享!有几点想法:
1. 之所以07和14牛市中转债的表现差别那么大,是不是也和当时存量转债的品种和行业相关?毕竟就一二十只转债,偶然性比较大;
2. 可转债前几年的下跌应该不只和扩容相关,发行转债的大部分都属于中小企业,而前面三年中小...
回到原帖
一二十只也不算少了。大致看了下中小板指数,2017年也是持续反弹的,中证500看起来的确比较弱,似乎能印证你的说法。不过现在大量大盘转债都上市了。要不要再加个指数我再衡量一下。
8楼#
猎人投资笔记发布于:2019-03-25 00:21
多谢分享!有几点想法:
1. 之所以07和14牛市中转债的表现差别那么大,是不是也和当时存量转债的品种和行业相关?毕竟就一二十只转债,偶然性比较大;
2. 可转债前几年的下跌应该不只和扩容相关,发行转债的大部分都属于中小企业,而前面三年中小企业的总体趋势都是向下的。
3 考虑到第二条,当前存量转债中很多都是中小企业,那么比较基准除了通常的沪深300外,能不能再加个中证500?
4 我想去看一下呢,结果貌似出了bug,看不了
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9楼#
NBOK发布于:2019-03-24 22:25
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